應(yīng)收賬款大幅飆升

另一方面，中來光伏的應(yīng)收賬款大幅飆升。招股書顯示，2012年中來光伏的應(yīng)收賬款為9169萬元，相比2011年的2985萬元增長了207.2%，2013年應(yīng)收賬款更是突破億元，達到了1.1億元之巨，應(yīng)收票據(jù)也大幅增長，由2012年的895萬元增加至8069萬元。

在如此高的毛利率下，按說企業(yè)在行業(yè)內(nèi)應(yīng)該占據(jù)強勢地位，但應(yīng)收賬款卻節(jié)節(jié)攀升。同時，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)平均值相比也談不上出色，報告期內(nèi)三年的水平和行業(yè)平均值相差無幾。

從存貨周準率的財務(wù)指標來看，中來光伏與同行業(yè)相比，顯示出了更大的劣勢。報告期內(nèi)，存貨周轉(zhuǎn)率分別只有3.72、4.02、4.99，而行業(yè)平均水平為7.61、8.59、7.7。

用電量之惑

還要提一下的是中來光伏的用電量，因為生產(chǎn)所需主要能源為電力，所以從用電量能窺探出其產(chǎn)能情況。按照中來光伏披露的數(shù)字，單位產(chǎn)量的電費在2013年為0.5221元/平方米，相比前兩年有了不小幅度的下滑，2012年和2011年這個數(shù)字分別為0.7184和0.7319。對此，中來光伏語焉不詳，僅僅解釋“改進生產(chǎn)工藝，提高生產(chǎn)效率”難以讓人信服。

另外，中來光伏的資產(chǎn)負債率更是慘不忍睹。2011年至2013年，中來光伏的資產(chǎn)負債率分別為51.41%、49.46%和44.76%。而同行業(yè)的平均資產(chǎn)負債率分別為21.56%、30.91%和39.18%。資產(chǎn)負債率遠遠高于行業(yè)平均水平。

中來光伏近年來的流動負債快速增長。招股書顯示，2011年至2013年公司負債合計分別為11488萬元、18119萬元和22290萬元，流動負債合計分別為5116萬元、13219萬元和21090萬元，報告期內(nèi)負債增幅達94%，流動負債增幅達312.24%。而且流動負債占總負債的比例分別為44.5%、73.0%和94.6%，流動負債的占比越來越高。

在光伏產(chǎn)業(yè)仍處寒冬期的境況下，財務(wù)報表疑點重重的中來光伏，如何能在監(jiān)管力度加強的當下面對市場重重質(zhì)疑，惹人關(guān)注。